logo

Dan Fuss หลีกเลี่ยง CLO ในกองทุนของเขาเนื่องจาก Fed ไม่สามารถบันทึกทุกอย่างได้

โดยอัญชลี วรเชษฐ์ | Bloomberg 22 กันยายน 2020 โดยอัญชลี วรเชษฐ์ | Bloomberg 22 กันยายน 2020

ในกองทัพเรือสหรัฐฯ ในช่วงทศวรรษ 1950 Dan Fuss ได้เรียนรู้หลักคำสอนที่เขายังคงพบว่ามีประโยชน์มาจนถึงทุกวันนี้ขณะสำรวจตลาดที่มีการระบาดใหญ่: อย่าแล่นเรือใกล้กับแนวปะการังเว้นแต่คุณจะต้องทำ

นั่นเป็นเหตุผลที่นักลงทุนพันธบัตรในตำนานและอดีตเจ้าหน้าที่ส่งสัญญาณของกองทัพเรือยังคงระมัดระวังภาระผูกพันเงินกู้ที่มีหลักประกันแม้ว่าราคาจะเริ่มฟื้นตัว พันธบัตรซึ่งรวมเงินให้กู้ยืมแก่ผู้กู้ส่วนตัวรายย่อยจำนวนมากอยู่ไม่ไกลจากอาการป่วยไข้ที่เอ้อระเหยบนถนนสายหลัก

ในการให้สัมภาษณ์ รองประธานบริษัท Loomis Sayles & Co. ซึ่งตั้งอยู่ในบอสตัน วัย 86 ปี กล่าวว่าเขารักษาเงินทุนของเขาให้มีสภาพคล่องที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ โดยเลือกลงทุนในพันธบัตรองค์กรและพันธบัตรระดับการลงทุน

อัตราต่อรองเริ่มต้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลางปิดตัวลง Fuss กล่าว ฉันไม่คิดว่าราคาปัจจุบันสะท้อนถึงสิ่งนี้ เราไม่ได้เป็นเจ้าของ CLO ในบัญชีที่ฉันจัดการ

เรื่องโฆษณาดำเนินต่อไปด้านล่างโฆษณา

การชุมนุมของสินเชื่อทั่วโลกได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนและนโยบายที่ไม่มีอัตราดอกเบี้ยได้ผลักดันให้นักลงทุนไล่ตามผลตอบแทนในอาณาจักรที่มีความเสี่ยงมากขึ้น ในขณะที่สิ่งนี้ช่วยส่งเสริม CLO และเงินให้สินเชื่อที่สนับสนุนพวกเขา ดัชนีราคาเงินกู้ที่มีเลเวอเรจของ S&P/LSTA ลดลง 3.1% ในปีนี้ ในขณะที่พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงที่มีอัตราใกล้เคียงกันได้ขจัดความสูญเสียจากการระบาดใหญ่

แน่นอนว่าพันธบัตรกำลังได้รับประโยชน์จากงบดุลไร้ขีดจำกัดของ Federal Reserve ซึ่งได้ขยายขอบเขตการจัดอันดับไปสู่หนี้ขยะสาธารณะ แต่ผู้กู้รายย่อยที่ต้องพึ่งพาเงินกู้ร่วมกำลังดิ้นรนเพื่อรับเงินสดจากธนาคารที่ต้องเผชิญกับคลื่นแห่งการผิดนัดตามผลการศึกษาล่าสุดของ Bank for International Settlements

เฟดได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าพวกเขาไม่ต้องการปัญหาสภาพคล่องในตลาดธนารักษ์หรือตลาดองค์กรระดับสูง Fuss กล่าว น่าเสียดายที่พวกเขาไม่สามารถรับประกันสินเชื่อในตลาดเอกชนได้

เรื่องโฆษณาดำเนินต่อไปด้านล่างโฆษณา

Fuss ซึ่งทำงานในสายงานธนาคารและหลักทรัพย์มายาวนานถึง 6 ทศวรรษ ได้ผ่านพ้นวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่และภาวะเงินเฟ้อรุนแรงในช่วงทศวรรษ 1970 มาก่อนแล้วว่าเป็นภาวะตลาดขาลงและขาขึ้น

หนึ่งปีก่อนการล่มสลายของ Lehman Brothers เขาเตือนว่าหนี้ LBO เป็นฟองสบู่ที่รอการแตก แต่เขายังเดิมพันอย่างมากในการกลับมาของรัฐบาลยุโรปที่ตกต่ำจากวิกฤตหนี้สาธารณะ โดยจะเก็บพันธบัตรรัฐบาลไอร์แลนด์ประมาณ 65% หลังจากซื้อพันธบัตรเหล่านี้ในระดับที่ตกต่ำในปี 2010

กองทุน Loomis Sayles Bond Fund ซึ่งเป็นกองทุนเรือธงของบริษัท ซึ่งเขาเริ่มจัดการตั้งแต่เริ่มก่อตั้งในปี 2534 ได้โพสต์ผลตอบแทนต่อปีที่ 8.42% ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้น 6% ในดัชนีรัฐบาลและดัชนีเครดิตของ Bloomberg Barclays ของสหรัฐอเมริกา

เรื่องราวดำเนินต่อไปด้านล่างโฆษณา

Fuss เริ่มต้นธนาคาร Wauwatosa State Bank ในรัฐวิสคอนซินในปี 1958 เมื่อการติดต่อระหว่างนายธนาคารและลูกค้าองค์กรแตกต่างไปจากปัจจุบันอย่างมาก เขากล่าวว่าตลาด CLO ได้พลิกฟื้นความสัมพันธ์ของผู้ยืมและนายธนาคารอย่างสมบูรณ์ เงินกู้ที่ได้รับการจำนำให้กับ CLO และแจกจ่ายให้กับนักลงทุนสถาบันในตลาดตราสารหนี้นั้นยากที่จะเจรจาใหม่หากผู้กู้ประสบปัญหา

ความสามารถสำหรับผู้ให้กู้ที่จะทำงานร่วมกับผู้กู้เมื่อมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในสถานการณ์หายไป เนื่องจากเงินกู้ที่ขายไปแล้วนั้นตกเป็นสาธารณสมบัติ ปะปนกันอยู่ที่ไหนสักแห่ง เขากล่าว ฉันรู้ว่าฉันฟังดูเหมือนนายธนาคารเก่าหัวโบราณคนหนึ่งที่นั่น ตามความเป็นจริงฉันเป็น

สำหรับบทความเพิ่มเติมเช่นนี้ โปรดเยี่ยมชมเราได้ที่ Bloomberg.com

©2020 Bloomberg L.P.